在整个大宗商品衍生品市场当中，原油期货毫无疑问占据举足轻重的地位。但原油期货并不是从期货市场诞生之初就存在的品种。在上世纪 70 年代之前，国际原油贸易大多以长期供货长约为主，价格由大型石油跨国公司以及产油国之间协商确定，并不存在公开的场内原油期货交易。正是一场席卷全球的石油危机，彻底改变了原油定价的格局，直接催生了现代原油期货。

20 世纪 70 年代，先后爆发两次石油危机。中东地缘冲突带来石油供应的剧烈扰动，国际原油价格短时间之内出现数倍的暴涨。原先长期固定的长协定价模式彻底失灵。石油消费企业、炼油厂商面对大起大落的油价，缺少有效的工具对冲采购环节的价格风险。实体产业迫切需要一个公开交易的市场，用来发现价格、管理经营当中的油价波动风险。想要跟踪能源期货当下的资金运行特点，可以参看【原油期货持仓动向跟踪】，对比当下与早期市场的资金逻辑差异。

正是出于实体产业强烈的避险诉求，1978 年纽约商业交易所率先推出取暖油期货；后续又陆续上市汽油期货；到1983 年 WTI 轻质低硫原油期货正式挂牌交易；再之后北海布伦特原油期货也逐步发展壮大。从此原油正式拥有场内的期货合约。产油商、炼油企业、贸易商、航空公司都可以通过原油期货开展套保，对冲油价涨跌带来经营冲击；同时投机资金也进场参与交易，进一步增强市场流动性。

随着全球石油贸易规模持续扩张，原油期货的影响力持续提升。WTI、布伦特两大国际原油基准逐步成长为全世界原油贸易的定价参考。大量现货长约不再是双方私下商议价格，转而挂钩期货盘面的价格，期货市场开始掌握现货贸易的定价话语权。交易参与者也不再局限于能源实体企业，各类基金、机构投资者陆续进入市场，原油也成为大类资产配置当中重要的一环，最终成长为全球交易量规模最大的商品期货。

再往后，亚太地区长期缺少本土原油定价基准。经过多年筹备，国内上海 SC 原油期货于 2018 年正式上市。依托人民币计价、保税交割的特色制度，填补亚太时区原油场内定价的短板，逐步参与到全球原油定价体系当中，形成 WTI、布伦特、SC 三足鼎立的格局。

各家机构复盘原油期货发展史，形成两种不同视角的解读。一部分观点认为，原油期货诞生的底层驱动力始终来自实体产业的套保避险需求；期货只是服务于现货贸易的风险管理工具。另一部分分析则指出，随着金融资金深度参与之后，金融属性也开始深刻影响油价，地缘、宏观美元流动性、基金持仓，都会放大原油价格的震荡幅度，油价不完全只由实物的供需决定。

回顾这段历史也可以带给交易者启示。原油本身同时具备商品属性与金融属性。根源上诞生于实体企业对冲危机的诉求；但发展至今，大量金融资金的参与，使得油价除了供需之外，还要受到全球宏观货币政策、地缘突发事件的冲击。这也正是原油经常走出大幅宽幅震荡行情的历史渊源。

对于国内的参与者而言，在交易 SC 原油的同时，也需要理解整个国际原油市场的演化脉络。内外盘联动是客观现实，外盘两大基准依旧深刻影响亚太原油的运行。而本土 SC 原油期货，也正在亚太能源贸易当中持续发挥自身的作用。

本文仅为市场动态信息科普，不构成任何投资建议，金融产品交易风险极高，请独立判断。